Krugman e a falência da Irlanda

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Erin Go Broke

por PAUL KRUGMAN - New York Times, 20/04/2009

"Qual é", perguntou meu interlocutor, "o pior cenário para o futuro da economia mundial?". Só no dia seguinte surgiu a resposta certa: os Estados Unidos podem seguir o caminho da Irlanda.

O que tem de ruim nisso? Bem, o governo da Irlanda agora prevê uma queda do PIB este ano de mais de 10% em relação ao pico, cruzando a linha que algumas vezes é usada para distinguir entre a recessão e a depressão.

Mas há mais nisso do que parece: para satisfazer credores nervosos, a Irlanda está sendo forçada a aumentar impostos e cortar gastos do governo -- uma política que vai aprofundar a crise.

É este sumiço das opções de política econômica que, temo, pode acontecer para o resto de nós. O slogan "Erin, vá se gabar", normalmente traduzido como "Irlanda para sempre", é em geral usado como declaração de identidade irlandesa. [Erin, na Irlanda, é um nome tão popular quanto José no Brasil] Mas também pode ser lido como uma previsão para a economia mundial.

Como é que a Irlanda foi parar na situação atual? Sendo como nós [americanos], ou talvez mais. Como a Islândia, a Irlanda saltou com os dois pés no bravo mundo novo dos mercados globais não supervisionados. No ano passado a Heritage Foundation [instituição conservadora e livre-mercadista dos Estados Unidos] declarou a Irlanda a terceira economia mais livre do mundo, depois de Hong Kong e Cingapura.

Uma parte da economia irlandesa que se tornou especialmente livre foi o setor bancário, que usou sua liberdade para financiar uma monstruosa bolha imobiliária. A Irlanda se tornou uma versão fria e sem serpentes da Flórida.

Então a bolha estourou. O colapso da construção mandou a economia para o buraco, enquanto a queda no preço dos imóveis deixou muita gente devendo mais do que valiam as casas. O resultado, como nos Estados Unidos, foi uma enxurrada de inadimplência e perdas pesadas para os bancos.

E os problemas com os bancos são largamente responsáveis por colocar o governo irlandês numa camisa de força.

Na véspera da crise a Irlanda parecia estar em boa situação, do ponto de vista fiscal, com um orçamento equilibrado e um nível baixo de dívida pública em relação ao PIB. Mas a arrecadação do governo -- fortemente dependente do boom imobiliário -- despencou junto com o estouro da bolha.

Ainda mais importante, o governo irlandês se descobriu obrigado a assumir a responsabilidade pelos erros de banqueiros privados. Em setembro passado, a Irlanda tentou aumentar a confiabilidade de seus bancos dando garantias governamentais para as perdas -- colocando, assim, o contribuinte como responsável pelas perdas potenciais de mais de dois PIBs do país, o que seria equivalente nos Estados Unidos a 30 trilhões de dólares.

A combinação de déficits e a exposição às perdas bancárias levantaram dúvidas sobre a solvência de longo prazo da Irlanda, refletida no aumento do prêmio de risco na dívida da Irlanda e a ameaça de redução no rating de agências de classificação de risco.

O que nos leva às novas políticas. No início deste mês o governo irlandês anunciou simultaneamente um plano para comprar muitos dos bens tóxicos dos bancos -- pendurando ainda mais o contribuinte --, enquanto aumentou impostos e cortou gastos para dar segurança aos credores.

O governo da Irlanda está acertando? Quando leio o debate entre especialistas irlandeses, noto que há críticas amplas ao plano de resgate dos bancos, com muitos dos economistas mais importantes pedindo a nacionalização temporária. (A Irlanda já nacionalizou um grande banco). Os argumentos desses economistas são similares aos de um número de economistas americanos, inclusive eu, sobre como enfrentar a crise bancária.

Não há desacordo sobre a necessidade de austeridade fiscal. Como resposta à recessão, a Irlanda parece realmente, verdadeiramente, sem opções, a não ser esperar por uma recuperação baseada em exportações se e quando o resto do mundo se recuperar.

Mas o que isso diz sobre nós que não somos irlandeses?

Por enquanto, os Estados Unidos ainda não estão numa camisa de força fiscal do tipo da irlandesa: os mercados financeiros ainda consideram a dívida dos Estados Unidos mais segura do que qualquer outra coisa.

Mas não podemos dizer que isso sempre será verdadeiro. Infelizmente, não economizamos para o dia de chuva: graças aos cortes de impostos e à guerra do Iraque, os Estados Unidos saíram do "Boom do Bush" com um relação dívida/PIB maior que antes. E se aumentarmos essa relação mais 30 ou 40 pontos -- o que não pode ser desconsiderado se a política econômica não for bem gerenciada nos próximos anos -- podemos começar a enfrentar nossos próprios problemas com o mercado de títulos [do Tesouro].

Para deixar claro, essa é uma razão pela qual estou tão preocupado com o plano do governo Obama para os bancos. Se, como alguns de nós tememos, dinheiro do contribuinte for usado para dar lucro a operadores financeiros em vez de consertar o que precisa ser consertado, pode ser que não tenhamos dinheiro para tentar de novo.

E a lição da Irlanda é de que você realmente, verdadeiramente não quer se colocar na posição de ter que punir sua própria economia para salvar seus bancos.

Fonte: Vi o Mund0

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